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金谷信托-锐银63号集合资金信托计划-政信项目

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年期地级市政信 收益最高8.7%  AA发债主体融资A A主体担保应收账款转让登记 期限灵活
【金谷信托-锐银63号集合资金信托计划-政信项目】
【规模】不超过?3亿
【期限?】12、24个月
【年化基准】
12个?月?:100-300-1000万 :7.3%-7.5%-7.7%
24个?月?:100-300-1000万 :8.3%-8.5%-8.7%
【资金用?途?】资金用?于受让?磁湖高?新?科技持有的对?黄?石市益民的?应收账款?,资金最终?用?于磁?湖高?新偿还?企业债券。
【项目亮?点】
?融资方磁?湖高新?,黄石市第二?大市级平台,为?黄石市第一大平?台?黄石城投?全?资子公司。主体评级AA,债券最高评级为AAA,截止2019年9月,总资产283.2亿,其中流动资产158.5亿;
?担保方黄石国有资?产由黄石人?民政?府国?有资产监?督?管?理委?员会100%持?股?。主体信用?评级为?AA,截止2019年9月,总资?产201.5亿元,所有者权益85.61亿;
?本信?托?计划所受?让的?标的债?权在人行征信中心?的中征应收账款融?资?服?务?平台?做?转让登记并?公示;
黄石市?为湖?北?地?级市,2020年3月27日中央政治局会议重点强调出台专项政策支持湖北经济发展。黄石市2018年GDP1587亿,一般公共预算收入117亿,政府负债率为13.11%,2019年上半年,GDP增长8.4%,增速居湖北省第1位,黄石市经济和财政不断提升,为区域内基建提供良好的环境。

美元流动性问题对信托公司组合投资策略选择的影响

研究

美元流动性问题对信托公司组合投资

策略选择的影响

三月中旬以来,受国际疫情及美元流动性影响,国际金融资产价格暴跌。随着各国疫情的发酵,美元指数仍有冲高的可能。受美z元流动性冲击,人民币出现先升值后贬值的震荡调整,国内资本市场股、债和黄金价格也出现V字形的走势,资本市场价格未来走势也将出现分化。从信托公司组合投资策略来看,可以防守为主,加大债券资产投资配置比重。

一、当前美元流动性紧张问题

并未从根本上缓解

一般情况下,一国出现经济、金融危机后,本国货币将发生贬值。不过,当全球性危机发生后,美元作为世界货币将进一步引发避险的需求,美元不贬反升。从次贷危机期间的表现来看,美元在雷曼兄弟破产后进一步冲高。目前,由疫情冲击造成的美元流动性紧张并未从根本上缓解。

(一)美联储扩张政策短期内缓解美元流动性压力问题

3月15日以来,美联储通过密集措施缓解流动性紧张局面。从总量方面,3月15日下调联邦基金目标利率至0-0.25%,增加隔夜正回购向银行和非银机构投放短期流动性,以及不限量QE等措施增加美元投放,并放松对银行的监管;从创新工具方面,通过商业票据融资便利机制等进一步加强市场传导,缓解流动性紧张局面;从国际合作上,美联储联合加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行采取协调行动,并进一步增加9家中央银行建立临时美元流动性互换安排。通过美联储的一系列努力,美元流动性压力有一定缓解,短期内稳定了金融市场资产价格。

(二)美元流动性仍可能遭受冲击

目前来看,美元流动性仍会遭受三个因素的冲击。一是,美国高收益企业债违约风险。根据莫尼塔研究的测算,4月和8月高收益债的到期规模均在60亿美元以上,非必需消费、能源、金融等受疫情影响较大行业占比达到63%;二是欧洲主权债务危机风险。截至4月7日,累计确诊人数超过70万,成为疫情震中。2020年是欧洲主权债务偿还高峰,4月和7月到期量最高。这其中,法国和意大利规模最高;三是新兴市场国家债务危机风险。在美元流动性压力下,部分外汇储备薄弱、经常账户赤字的国家,资本大规模流出。南非、墨西哥、印尼、土耳其等国3月份货币贬值超过20%,新兴市场国家将面临双重挑战。4月6日,阿根廷推迟偿还100亿美元债务本息,构成技术违约。

(三)美元流动性紧张并未从根本上缓解

从市场情况来看,美元指数仍处于高位徘徊,这表明受不确定性因素的影响,市场风险偏好下行,美元仍处于强势地位;美联储虽然加强了多国的协调与合作,但部分债务较高的国家仍被排除在外;从相关数据表现情况来看,反映全球银行间市场拆借美元的信用风险和流动性风险的LIBOR-OIS有所收窄但仍在高位徘徊,这表明美元流动性紧张并未从根本上缓解。

二、美元流动性问题将

影响国内资产价格

三月中旬以来,受美元流动性影响,人民币汇率指数出现先上行后下行的震荡调整。同时,美元兑人民币也出现了一定的上行趋势。从国内资本市场价格变现来看,同期的股票、债券和黄金价格均出现了V字型调整。

(一)美元流动性冲击全球资产价格

3月以来,受疫情和油价的影响,市场恐慌不断上升,投资者纷纷抛售资产逃离市场,并引发美元流动性持续紧张。美股在3月9日、12日、16日以及18日连续4次出现熔断,作为传统避险的贵金属资产也未能幸免一度遭到抛售。3月23日,美联储宣布无限购买美国国债和抵押贷款支持证券后,美元流动性紧张的局面有所缓解,美元指数开始下行。不过,疫情的进展仍然是悬在全球资本市场上方的达摩克利斯之剑,美元仍会在高位进行盘整。

(二)国内资本市场价格出现了V字型调整

从国内资本市场情况来看,受美元流动性紧张情况影响,国内股票、债券和黄金价格出现同步V字型调整。3月5日,上证综指由3071点下行至3月23日的2660点,下跌幅度达13.38%。随着美元流动性缓和,股票、债券和黄金价格有所修复,债券和黄金已达到3月初的水平,但股票市场仍在低位徘徊。这表明市场对疫情所造成经济衰退的担忧,风险偏好下行。

(三)人民币汇率保持韧性

伴随着美元流动性状况,人民币汇率指数出现先上行后下行的倒“V”字走势。目前,国内的疫情已经得到有效控制,企业陆续复工,社会秩序逐步恢复,疫情的错位带来国内外基本面的差异。从人民币兑美元的情况来看,在美元流动性紧张期间,人民币兑美元即期汇率贬值2.4%,保持相对韧性、同期南非、巴西、俄罗斯等新兴市场国家则分别贬值10.1%、5.2%和15.6%。从近期的情况来看,在全球经济走势尚未明朗前,人民币将会保持对美元相对弱势和对其他货币小幅升值的趋势。

三、美元流动性冲击下的

信托公司组合投资策略选择

总的来看,随着市场不确定性因素的发酵,美元指数仍有冲高的可能。受美联储市场投放和国内逆周期政策调节的影响,国内资本市场价格走势可能会出现分化。从信托公司组合投资策略来看,可以防守为主,保持60%-80%左右的仓位比重;从具体标的上来看,可加大债券资产投资配置比重。

(一)总体仓位上以稳健防守为主

疫情在全球范围内发酵,对国内企业将造成供给和需求的双重压力。一方面,产业链上游国家由于疫情影响,产能下降,影响本国原材料和半成品产品进口和生产;另一方面,产业链下游国家由于需求萎缩,订单减少,削弱企业出口能力。不过,中国经济基本面保持良好,在疫情结束后有望率先复苏。目前,组合投资策略可以稳健防守为主,保持60%-80%左右的仓位比重,根据疫情发展态势,逐步提升权益资产配置比重。

(二)从配置结构上加大债券资产配置比重

尽管3月份外资流出A股金额达678.7亿元,但外资稳步增持人民币债券。根据央行公布的数据,一季度,银行间债券市场新增境外法人机构26家,境外机构净增持量为597亿元。境外资金投资人民币债券的趋势并未发生改变,这与外资大规模流出新兴市场国家形成鲜明的对比。截至4月7日,中美10年期国债利差达到约177个基点,较年初增加约50个基点,人民币债券资产具有明显的新引力;在逆周期政策调节下,央行发行特别国债增加长期债券共计,持续降低企业融资成本,短端利率下行,利率曲线走势陡峭,将进一步刺激投资机构对境内利率债、政策金融债的投资需求;此外,疫情期间,境内信用债违约率并未大幅攀升,这也将进一步提升债券市场吸引力。债券市场具备较高的配置价值,在组合投资占比可不低于60%;美元流动性恐慌后,黄金和美债齐跌,美元指数反弹。随着美联储降息至0和无限量购买,未来不排除购买投资级债券的可能。在资产价格回归正常波动后,黄金价格将会重启上行空间,在组合投资中占比可为10%-20%;随着疫情三个不确定性因素的发酵,预期外事件可能还将诱发美元冲高,降低投资机构风险偏好,并反复冲击股票市场,目前投资比重可控制在10%以下。

(三)从板块上关注重点配置机会

债券市场方面,4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%后,短端利率下行更快,市场预期货币政策在较长时间内保持宽松,可重点关注中短期利率债和高信用等级债;另类投资方面,短期内,由于信用事件的冲击,黄金的流动性在金融市场中很难独善其身,保持震荡。不过,随着货币宽松和财政刺激的发力,在全球经济低增长的条件下,黄金价格中长期整体将保持向上。在组合投资配置中,可逢低买入;股票市场方面,A股市场整体估值水平较低,需重点关注优质白马股的底部配置机会;扩大居民消费是应对疫情影响的着力点之一,5G、新能源汽车、公共卫生体系建设等存在结构性机会。在组合投资配置中,可重点关注指数基金和消费等相关股票基金。

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